To those in the US, welcome back from the most American of holidays. I’m sure there are other countries that have holidays largely devoted to gluttony, but as is often the case, America imported a good thing and made it better. Well, bigger and more gluttonous, anyway. Who else would have woven in nine hours of football and materialist retail bonanza into a celebratory feast day? Heck, now you don’t even have to drive to a retailer at sunrise and risk getting trampled to death to grab the best Black Friday deals. You can do it while sitting on the couch! Well done, America. U-S-A! U-S-A!
I’m back at my desk after a travelling for a couple of weeks and spending much of last week considering, buying and preparing my contributions to the Thanksgiving Day feast. The big story of the past two weeks has been the re-pricing of the front end of the curve in the US:
You don’t get a 30bp move in the 2y with the the 10y pinned in a 10bp range over a six week period without considering the message the market is sending to the Fed. Clearly there isn't much cooking in term premiums....the market hasn't lost faith in the lower natural rate, r*, or whatever you want to call it.
Which leaves us with this move in the front end, and what it all means. Please use the comment section to tell me what you think the market's message is...my two contributions would be 1) “there’s still a ton of liquidity out here”, and 2) “we don’t think the business cycle is sustainable, nor do we believe core inflation dynamics are going anywhere.”
Before this slips into another “curve shape” post, it is the second message I want to focus on. While there has been little evidence that “demand-push” inflation is outside what we might expect at this stage of the business cycle, the buried message is related to big increases in oil, gas, and fuel oil prices since early this summer. As much as they will tell you these prices are “transient” and thus don’t impact monetary policy, they will likely be tough to ignore in 2018 because they will hit consumers in the pocketbook and push headline inflation higher.
We all know what the crude chart looks like, with the move from the low 40s to the mid-high 50s in WTI, roughly a 30% move. There has been a similar move in residential heating oil:
And as we come into the heating season, prices are tracking well above last year:
And inventories are approaching 5-year lows, which argues for big prices increases if we get a cold winter (that being said, I’m planning on running outside in a t-shirt today).
There have been similar price increases throughout the energy complex--gasoline tends to grab the headlines, and has been somewhat spared--but the marginal increase in global demand in 2017 has been the big story, and the impact on headline inflation is likely to show up in early 2018 just as the Fed is wrestling with what to do next. At the very least, these price increases have to play a role in the December Summary Economic Projections...the dots.
The FOMC will have a tough time justifying headline inflation projections aren’t rising, and they have a preternatural desire to write off energy-driven inflation as a transitory factor. But time and again energy is the tipping point for changes in the speed of the economy. It will be acting as a brake here...leading to the flattening of the curve. That combination has painted the Fed into a corner. Do they have the guts to continuing hiking if the economy is doing well, headline inflation is pushing higher, but core continues to lag behind?
It seems like the answer is yes...can they get away with four hikes in 2018? If so, 2x10s is going to zero….
Absent a big move in core, what can change the demand for duration in the long end? Can this chart steepen the curve?
Or will US tax reform put a supply-side kick in the long-end? Supply doesn’t matter...until it matters. There will need to be a catalyst to change the narrative for buyers of duration...the demand side. I can’t see what it can be other than core inflation--probably on a global scale. While I continue to believe measures I have discussed in the past like the NY Fed’s underlying inflation gauge show there is price pressure in the economy, the market just won’t believe it until it really gets out of hand and forces the hand of not just the Fed, but of the ECB, BoJ, and even the PBoC.
Until then, the only thing out of hand is this flattening trend. And bitcoin.
Shawn
TeamMacroMan2@gmail.com
@EMInflationista
Shawn
TeamMacroMan2@gmail.com
@EMInflationista
191 comments
Click here for comments"In the past 40 years, it has typically taken 7 months for the yield curve to go from flat to inverted and then another 14 months for a recession to begin. On its own, a flattening yield curve is not an imminent threat to US equities. Under similar circumstances over the past 40 years, the S&P has continued to rise and a recession has been a year or more in the future." -- Urban Carmel, from today's The Fat Pitch post
Replyhttp://fat-pitch.blogspot.com/2017/11/the-flattening-yield-curve-is-not.html
Agree the curve is no objection to being long stocks here, Gus. Otherwise not sure there's much to take from it other than market is fixed in its low neutral rate view. Actually, my guess is the the curve continues flattening until short rates are close to long, at which point short rates will drag up long. That's what happened in the last cycle and it makes some sense. Long end will want to see steady inflation around 2% before it goes much higher, and Fed Funds are only getting to 2% if inflation gets there (the blueprint Yellen layed out some time ago was to get to 0% real when inflation got to target).
ReplyMost notable piece of news today, IMO, was the Reuters sources story saying China likely to keep 6.5% target in 2018. Otherwise, the German SPD coalition news and the Dec 4 deadline for a Brexit offer.
I dunno about all stocks going up though. Financials need a steeper curve and are going to be upset about 2s10s taking a trip to an IHOP.
ReplySpecifically, KRE is looking very toppy here. I still see it going down to backtest d/tops @ $46.
Your 1 & 2 are basically what I said to LB weeks ago in the case of do you trust the govt bond market to be a reliable judge of economic outlooks. I also suspect that bond markets would view the impact of energy on inflation to be less a cause for concern as they probably think energy sector up equates to sectors like clothing et al to be down as disposable incomes take the hit. So energy up is retail down ?
ReplyOther than that I'm with Gus post that yield curves are a test of patience for timing purposes. There again my portfolio is never a one or the other 'bet'.
Joining the dots of that previous post the one issue that breaks the bond market reasoning is if aggregate disposable incomes get the kind of uplift that makes price pass through a real inflation threat. That would bring us back to the two issues of tax policy and data on increases in earnings.
Replyyes, my point is that energy inflation (beyond just what we pay for gas at the pump) is going to cause the fed to roll out the "transient" excuses again and test their commitment to hike in the face of higher headline figures despite lagging core inflation.
ReplyOn the broader point, I don't think there is a causative relationship between the performance of the economy (or stocks) and the shape of the curve, except in the most extreme steepening cases (and to financials). I guess the curve shape isn't too far disconnected from what the Fed has been telling us about long-term interest rates, which is perhaps the most telling difference in this cycle compared to previous ones. Far shallower....but no shortage of financial excess.
Re: energy up/retail down theme, I'd say too much going on in retail to bet on that correlation, although from here I'd tend to agree with the idea.
If you are unsure of what the bond traders are telling us, check out what the Dr Copper traders are telling us. Copper is off approx 5% from yearly highs and currently at the lower end of a channel on the weekly. One of them will give the answer.
ReplyThere used to be a really good underlying rational for following the message of DR Copper. Not sure it's quite as applicable today. Maybe Madame Polyurethane as introduced a certain technological change to the issue.
ReplySo 2014 the oil price fall leads to curve flattening and the 2017 oil price rise leads to curve flattening as well?
Reply@Rob...yes! 2014-2016, global repricing of energy (and most commodities), EM stress, UST FTQ, wider credit spreads, fed on hold, lower for longer. bull flattening.
Reply2017: higher global growth expectations, dramatically tighter credit spreads, still abundant liquidity, core inflation still in the gutter but FOMC hiking to offset easier financial conditions and expected uptick in core dynamics. Bear Flattening.
All that said, your point is a valid one, it does sound ridiculous and unsustainable. The more salient driver of the flattening trend stretches across both time frames and is summed up nicely in this presentation from Bullard a couple of weeks ago.
https://www.fedinprint.org/items/fedlps/293.html
GBP interesting, no? If markets can assume status quo for some years after Brexit, what you're left with is an economy with a central bank in motion, its inflation forecasts above target through the whole forecast period, and full-employment. A simple regression on 2Y spreads vs G10 since 2000 shows big undervaluation. Interesting setup ... got long recently through options but added some delta one exposure today on the Telegraph article. We'll see ...
ReplyOh my God, you lot are stupid beyond belief! Forget all this "macro" sh*t (which doesn't work). If you want to produce real Alpha you just buy stocks in size. SPX is going to double from here before we get a 50% re-trace, so I suggest you go long SPX (with as much leverage as your worthless risk managers will allow). You can thank me when you're retired next year.
Reply@BS, not sure why you assume that we don't own stocks. Most of us do. So your repetitive message of decrying us, "stupids", is inappropriate at best and quite offensive at worst. If you are so keen on teaching us how to do our work, why don't you give us five stocks which will outperform SPX for the next year and come back here on Nov 28 of 2018 to size up? Simply telling us to go long SPX and hold it until it doubles is like teaching us to get out of bed every morning. You come across as an arrogant SOB. Here are two things we would thank you for right now: shutting the f*ck up and leaving us alone.
ReplyNow, excuse me as I continue to vent about a more important issue... What is this crazy idea of raising taxes back up if the economic growth slows? I get the whole reasoning coming from the deficit hawks, but it is so flawed. One has to wonder if Cohn and Mnuchin were arm-wrestled by DJT to sign off on this nonsense in order to simply have the Senate pass the bill, any bill. Let me see... We are cutting taxes to stimulate growth but will raise them back up in the event the projected growth target is not attained. Say what?!! You don't raise taxes when economic growth slows as you will further hinder such to a point of generating even lower tax revenues. Even a fifth grader knows this.
Wow, easy there IPA...the year is almost over. I wasn't sure how much sarcasm there was in that comment so I held my fire, but I was going to say the buy SPX rant was amateur level trolling and that we really have higher standards and expectations around here. does amps have a seminar or a slide deck on this kind of thing?
ReplyDamn the crew is getting froggy in this thread...shittt son. Before I post my thoughts I gotta say @Shawn ur line asking if AMPS has a slide deck on this kind of thing is fucking hilarious. God I love that guy, he’s gonna come hard in the paint on you for that one!!!...@IPA come on u know that’s funny...I haven’t read the entire thread yet so I’m not trying to stir shit up...but that’s for real straight funny.
ReplySorry, guys... I come here to exchange ideas, learn new things, brainstorm, listen to others with bright minds, all in pursuit of keeping sane in the world where brainless people are allowed to lead the masses. The last thing I need is one of these degenerates to repeatedly tell me how to "produce real Alpha" by going long the actual index I am supposed to beat. It's an oxymoron! Or is it simply a moron?
ReplyJust giving you a hard time brother...I feel u. Long the $SPX isn’t that the Grandpa Buffett call these days? I couldn’t look the investors (family office) in the face and give them a mgmt fee. More than .25 or less if that’s all I did. Same w our advsing firm man.
Reply'sorry guys' really ?
ReplyI have to tell you these days I feel like I live in a world that is arse backwards. It seems the thing is to apologise for having a bad thought about anyone or anything. I don't get it. If a wanker wants to get into your life tell the fucker to crawl back into his hole and leave it that. He's free to do whatever he likes about it ,but the main thing is don't hand the twat a free license to think you'll just let him. Behaviour should have consequences and I don't mean apologies where none are required.
It's getting really insane out there.
ReplyLet's try to keep our wits about us and stay cool, calm and collected.
LB is inclined to fade today's moves in USDJPY and rates. That GDP revision is/was old news.
Rear view mirror investing never works out well.
CBs are going to want to burst the bitcoin bubble, trust me on this, it's classic tulip bulb stuff.
The question is what else will they bring down in the process of letting out some hot air?
Any views on likelihood of Irish border blowing up talks in the final stretch here?
ReplyThese banks saying pound has no upside from here if we move to the transition talks are full of it, IMO. Question is how aggressive to get ... which hinges on Irish question now. Big in options and delta one, but former has me nervous ...
Oh, 10Y gilt futures are sell if you believe these r* estimators ... the annoying thing is they don't trade 24-hours, which is a strike against for small punters like me.
Bitcoin going past 10k to 11k reminds me of Spinal Tap. Turn it up all the way, Nigel.
ReplyA big reversal candle is forming in the NAZ. I suspect it will not be the last one this week.
Note that a stronger USD is now no longer automatically good for risky assets.
FX regime change afoot? If so, usually indicative of major infection points/turns in the markets.
If the USD and JPY start to rally together, the 12 y-o punters need to look out below.
Meant latter ...
ReplyAnyway, views welcome.
Momos are offered.
ReplyFB down 4%, NFLX off 6%. Fun.
The vol selling ETFs are off 3%.
We are synthetically long vol, via the short VIX universe.
Things could get messy for Chad, Brad and Thad.
:-)
ok, ok....sorry i threw some gas on the fire there. My apologies.
Reply@leftback, per your point on USD, I read over the weekend that the quant guys at JPM have flipped the sign on the correlation of USD to inflation....stronger USD now implies higher inflation, because of capital flows, risk on, etc. etc.--they argue this impact is now stronger than that of lower import prices. Maybe not worth the paper (or electrons) it was printed on, but worth a thought.
Another piece by Peter Tchir on the perils of vol selling, consequences that might extend beyond the VIX complex itself:
Replyhttps://www.forbes.com/sites/petertchir/2017/11/27/renaming-vix-the-greed-gauge/#767182ad7552
Thank you for the posts. This article is very useful.
ReplyThank you very much.
ท่องเที่ยวจังหวัดอุบล
ร้านอาหารต่างประเทศ
ฮวงจุ้ย
Thank you for the posts. This article is very useful.
ReplyThank you very much.
รีวิวตัวละคร Leeague of legends
ขนมมงคล
ทะเลไทยไม่แพ้ชาติใดในโลก
ฉันชอบบทความของคุณ
Replygoldenslot
สล็อตออนไลน์
สมัคร gclub
คาสิโนออนไลน์
maxbet
m8bet
ReplyThanks for a great article. :D
วิธีีทำเค้ก
ดาราเกาหลี
แหล่งรวมซีรี่ย์
Thanks for sharing it.
Replyสุขภาพและเทรนด์
พันธุ์สุนัข
วิธีลดความอ้วนโดยไม่เสียเงิน
ReplyThanks for a great article. :D
ออกกำลังกาย
ตำนานผีไทย
ตำนานเรื่องเล่าต่างๆ
ขอบคุณสำหรพับการแชร์ข้อมูล
Replym8bet
แทงบอลออนไลน์
sbobet mobile
royal1688
ทางเข้า sbobet
Thank you.
Replyนอนไม่หลับ
dtogenthailand.com/Insomnia
หนังโป๊ไทย yagyed.com
Replyคลิปโป๊ heedum.com
รูปโป๊ asiannudepic.com
คลิปหลุด heehiso.com
หนังโป๊HD porn4k yagdu.com
Most notable piece of news today, IMO, was the Reuters sources story saying China likely to keep 6.5% target in 2018. Otherwise, the German SPD coalition news and the Dec 4 deadline for a Brexit offer.
Replyแทงบอลออนไลน์
ข่าวกีฬา
Thanks for your sharing
Replyฟีฟ่า55
สโบเบ็ต
gclub มือถือ
baccarat
Note that a stronger USD is now no longer automatically good for risky
Replyิbet365
Replyhank you for the posts.
ufa88
Thank you for the posts
Replyเทียบราคาบอล
I like your article.
Replyิbet365
Most notable piece of news today,
Replywww.ufabet.com
Games that have played fun. เครดิตฟรี ไม่ต้องฝาก
ReplyMost notable piece of news today,
Replyพนันออนไลน์ เว็บไหนดี
Most notable piece of news today,
Replyคาสิโนออนไลน์
Most notable piece of news today,
Replyfun888
Thank you for the posts
ReplyUFABET
Thanks for the rare information. And very useful. ข่าวบอลไทย
ReplyThis information is very helpful.
Replyรักบอล
very helpful.
ReplyUFABET ราคาบอล
สมัครเล่นบาคาร่าออนไลน์
Replyสมัครเล่นบาคาร่าออนไลน์
สมัครเล่นบาคาร่าออนไลน์
Thank you for the posts
Replyวิธีสมัครเว็บพนันบอล
posts
Replyพนันบอลออนไลน์ ฟรี
Want to have money to use, don't run out, click now !! เว็บแทงบอล
ReplyMost notable piece
Replyวิธีเลือกเว็บ UFABET
Thank you for the posts
Replyวิธีเลือกเว็บ UFABET
Thank you
Replyเว็บแทงบอล ที่ดีที่สุด
Want to have money to use,
Replyเว็บแทงบอล ต่างประเทศ
don't run out,
Replyเว็บแทงบอล ฟรี
Most notable piece
Replyเว็บแทงบอล ดีที่สุด
UFABET เว็บแทงบอลที่ดีที่สุด
Replyแทงบอล
ReplyWant to have money to use,
Replyเว็บแทงบอล ดีที่สุด
Want to have money to use
Replyแทงบอลเครดิตฟรี
thank you for the great information by casino55asia.com
ReplyThanks for the good information I gangnamclinicth.com will keep following your article.
ReplyThank you for sharing. UFABET แจกเครดิตทุกวัน
Replyข่าวบันเทิง วันนี้ ล่าสุด
Very good information I peterwindowfilms.com will follow your next article.
ReplyThank you for sharing
Replyแทงบอลสเต็ป UFABET
Thank you for sharing
Replyแทงบอลมือถือ
Agree the curve is no objection to being long stocks here, Gus. Otherwise not sure there's much to take from it other than market is fixed in its low neutral rate Recommend website casino
Replyคลิปหลุดน้องจูน
Replyน้องจูนเป็นสาวนักเรียนมอต้นหน้าตาน่ารัก น้องเป็นคนชอบเล่นโซเชียลแล้วอยากได้รายได้พิเศษ เลยโพสหางานในเน็ต
แต่มันมีพวกหื่นทักไปหาน้องจูนแล้วบอกว่ามีงานให้ทำ รายได้ดีมากแถมสะบายทำอยู่ที่บ้านได้เลย โดยพวกนี้จะใช้เงินล่อ
โดยการขอเลยบัญชีน้องจูนแล้วโอนไปให้ก่อนหลอกให้ตายใจ แล้วให้น้องถอดเสื้อผ้า ไลฟ์สดxxxโชว์แล้วเอาคลิปโป๊ที่แคปไว้
เอาไปขายในกลุ่มลับและเอาไปโพสตามเว็บโป๊ต่างๆ น้องๆที่อ่านก็ต้องระวังกันด้วยไม่งั้นอากจะมี คลิปโป๊ เหมือนน้องจูนออกมา
thank you
Replyแทงบาคาร่ากับ UFABET
เยี่ยม . เล่น คา สิ โน ออนไลน์ ให้ ได้ เงิน
Replythank you
Replyผลบอล
Oh my God, you lot are stupid beyond belief! Forget all this "macro" sh*t (which doesn't work). If you want to produce real Alpha you just buy stocks in size. SPX is going to double from here before we get a 50% re-trace, so I suggest you go long SPX (with as much leverage as your worthless risk managers will allow). You can thank me when you're retired next year.
Replyไฮไลท์บอล
thank you have a nice days
Replyเสื้อผ้า ลดราคา
thank you have a nice days
Replyผลบอล
thx!
Replyเลขเด็ด ดูดวง
thank you
Replyปิแอร์-เอเมอริค โอบาเมยอง
thanks. ศิลปิน นักร้อง
Replythank you
Replyศิลปิน นักร้อง
Review Gadget
Replythank you ตำนาน แมน ยู
ReplyI Love You . Thank you
Replyกันเนอร์
หนัง hd
โต๊ะบอล UFABET
Thanks for your sharing
Replyเลขเด็ด
Thank you
Replyดาราหญิง
Thank you
Replyข่าว
Thank you .
Replyปิแอร์-เอเมอริค โอบาเมยอง
หนัง hd
แทงบอลมือถือ
nice post.ดาราหญิง
ReplyThank you .
Replyเน็ตไอดอล
thanks ข่าวลิเวอร์พูลสยาม
Replygood post man thank you เสื้อผ้า ลดราคา
ReplyThank you
Replyข่าว อาร์เซน่อล
หนัง hd
แทงบอลสูงต่ำ
Thank you
Replyข่าวด่วน
nice post.เน็ตไอดอล
ReplyThank you
Replyข่าวบันเทิง
thank you
Replyไฮไลท์ฟุตบอล ลิเวอร์พูล ล่าสุด
ดูหนัง hd
แทงบาคาร่าที่ UFABET
เลขเด็ด
Replyส่วนลด amazon
Replypizza company ซื้อ 1 แถม 1
สเวนเซ่นส์ เมนู
พิซซ่า คอมปะนี 1แถม1 2562
oishi eaterium สาขา
เฟอร์นิเจอร์ index ลดราคา
noksmilebooking
1112 ออนไลน์
oishi buffet สยาม
ชุด kfc 199
สั่ง พิซซ่า ออนไลน์ 1 แถม 1
oishi grand promotion
โออิชิ บุฟเฟ่ต์ โปรโมชั่น 2019
7-11 ลดอย่างแรง
hotpot โปรโมชั่น
ราคา ฮอด พอ ด
look gorgeous! ข่าวเกม | เกมฮิต
ReplyThanks for sharing
Replyคนบ้าหวย
ข่าวกีฬา
ข่าวกีฬา
อาร์เซน่อล
Thanks for your sharing
Replyหวยเด็ด
คนบ้าหวย
อาร์เซน่อล
มือถือเล่นเกม
thank you
Replyเลขเด็ด
ข่าวกีฬาวันนี้
ข่าวบันเทิง
pizza company ซื้อ 1 แถม 1
ผลบอลเมื่อคืนนี้
ฟุตบอลต่างประเทศ
ฟุตบอลต่างประเทศ
Thank you for your info , Good Blogger
ReplyMovie2FreeYou.Com
ดูหนังออนไลน์ 2020
ดูหนังออนไลน์ฟรี
wellcome to may website
Replysexybacara
wellcome to my website
Replyufabet365
wellcome to my website
Replyufabet365
https://bignameking.page.tl/%26%233618%3B%26%233641%3B%26%233648%3B%26%233609%3B%26%233637%3B%26%233656%3B%26%233618%3B%26%233609%3B-%26%233648%3B%26%233610%3B%26%233629%3B%26%233619%3B%26%233660%3B%26%233621%3B%26%233636%3B%26%233609%3B%26%233610%3B%26%233640%3B%26%233585%3B%26%233648%3B%26%233594%3B%26%233639%3B%26%233629%3B%26%233604%3B-%26%233652%3B%26%233629%3B%26%233609%3B%26%233660%3B%26%233607%3B%26%233619%3B%26%233633%3B%26%233588%3B-%26%233649%3B%26%233615%3B%26%233619%3B%26%233657%3B%26%233591%3B%26%233588%3B%26%233660%3B%26%233648%3B%26%233615%3B%26%233636%3B%26%233619%3B%26%233660%3B%26%233605%3B-%26%233588%3B%26%233634%3B%26%233610%3B%26%233657%3B%26%233634%3B%26%233609%3B-2_1-%26%233651%3B%26%233609%3B%26%233624%3B%26%233638%3B%26%233585%3B%26%233610%3B%26%233640%3B%26%233609%3B%26%233648%3B%26%233604%3B%26%233626%3B%26%233621%3B%26%233637%3B%26%233585%3B%26%233634%3B-%26%233648%3B%26%233618%3B%26%233629%3B%26%233619%3B%26%233617%3B%26%233633%3B%26%233609%3B.htm
Replyhttps://medium.com/@bignameking/%E0%B9%82%E0%B8%A1%E0%B8%AE%E0%B8%B2%E0%B9%80%E0%B8%AB%E0%B8%A1%E0%B9%87%E0%B8%94%E0%B8%8B%E0%B8%B2%E0%B8%A5%E0%B8%B2%E0%B8%AB%E0%B9%8C-%E0%B8%9C%E0%B8%B9%E0%B9%89%E0%B8%97%E0%B8%B5%E0%B9%88%E0%B8%97%E0%B8%B3%E0%B8%9B%E0%B8%A3%E0%B8%B0%E0%B8%95%E0%B8%B9-15-%E0%B8%9B%E0%B8%A3%E0%B8%B0%E0%B8%95%E0%B8%B9-d48fd1c800e6
https://sportoioi.blogspot.com/2020/02/4-4-1-3-3-3-3-mmm-17-7-36.html
https://bignameking.wixsite.com/meinewebsite/post/%E0%B9%80%E0%B8%9C%E0%B8%A2-%E0%B8%9B%E0%B8%AD%E0%B8%A5-%E0%B8%9B-%E0%B8%AD%E0%B8%81-%E0%B8%81%E0%B8%AD%E0%B8%87%E0%B8%81%E0%B8%A5%E0%B8%B2%E0%B8%87-%E0%B9%81%E0%B8%A1%E0%B8%99%E0%B9%80%E0%B8%8A%E0%B8%AA%E0%B9%80%E0%B8%95%E0%B8%AD%E0%B8%A3-%E0%B8%A2-%E0%B9%84%E0%B8%99%E0%B9%80%E0%B8%95-%E0%B8%94-%E0%B8%A2%E0%B8%AD%E0%B8%A1%E0%B8%A3-%E0%B8%9A%E0%B8%A7-%E0%B8%B2%E0%B9%84%E0%B8%A1-%E0%B8%AD%E0%B8%A2%E0%B8%B2%E0%B8%81%E0%B9%80%E0%B8%AB-%E0%B8%99-%E0%B8%A5-%E0%B9%80%E0%B8%A7%E0%B8%AD%E0%B8%A3-%E0%B8%9E-%E0%B8%A5-%E0%B8%84%E0%B8%A7-%E0%B8%B2%E0%B9%81%E0%B8%8A%E0%B8%A1%E0%B8%9B-%E0%B8%9E%E0%B8%A3-%E0%B9%80%E0%B8%A1-%E0%B8%A2%E0%B8%A3-%E0%B8%A5-%E0%B8%81
https://justking.food.blog/2020/02/25/%e0%b8%9e%e0%b8%a3%e0%b9%89%e0%b8%ad%e0%b8%a1%e0%b8%97%e0%b8%b5%e0%b9%88%e0%b8%88%e0%b8%b0%e0%b9%80%e0%b8%aa%e0%b8%b5%e0%b8%a2-mako-vunipola-%e0%b9%83%e0%b8%99%e0%b8%95%e0%b8%ad%e0%b8%99%e0%b8%99/
page
Replymedium
sportoioi
wixsite
food
Your articles are extremely useful for daily life. Helps me to have more knowledge
Replysddthdf.post-blogs.com
You do great We appreciate your ability to do this great. Click
ReplyGreat post but I was wondering if you could write a little more on this subject? I’d be very thankful if you could elaborate a little bit further. Thanks in advance! Interested in playing games for real money. Click >>> fhbdgf.blogerus.com
ReplyThank you for sharing information. It's a great post. Interested in playing games for real money here.>>>kjuik.blogprodesign.com
ReplyThank you for sharing information. It's a great post. Interested in playing games for real money here
Replymanop29.ambien-blog.com
ReplyThe blog that you follow is very useful to me and others. If going to play a fun game and real money, click >>>
fvsrdrgg.csublogs.com
Thank you for sharing information. It's a great post. Interested in playing games for real money heremanop1.bloggerswise.com
ReplyGood message.
ReplyPlease follow the website.
manop2.blogzet.com
Great post but I was wondering if you could write a little more on this subject? I’d be very thankful if you could elaborate a little bit further. Thanks in advance! Interested in playing games for real money. Click >>>
Replymanop3.blogpostie.com
Pep Guardiola
Replyhoro271287362.wordpress.com
Reply
ReplyI like your article very much. If you are interested in playing games and making good money too
rygfdgv.blogprodesign.com
ReplyThanks for allowing me to view this portal which is full of relevant knowledge. We have reviewed the information provided and can claim that this is quite authenticated and we would recommend this to our friends. Surely we would also like to introduce ourself as HND Assignment help with below set of relevant websites:
5e6891411e00d.site123.me
This is a very good article, so I will not miss reading it, so I can get insight. And Here we will share information about tips on harmony with couples in a family >>>
Replymedium.com
I loved this blog post. It was practical. Keep on posting Click here >> chelsea
ReplyHi there, just wanted to say, I loved this blog post.
ReplyIt was practical. Keep on posting!
"siam lotto
"
Thanks for the great article. Click here to read my stuff Click >> ทีเด็ด
Replyเว็บดูซีรี่ย์ออนไลน์เพื่อความบันเทิงผ่อนคลายจากการทำงาน แนะนำเว็บ เว็บดูซีรี่ย์ออนไลน์
Replyi99MAX.COM เว็บอันดับหนึ่ง เว็บพนันออนไลน์ครบวงจร ที่เน้นเอาใจคนไทยมากที่สุด ราคาดีที่สุด วิธีเล่นหลากหลายที่สุด จ่ายเงินตรง ฝาก-ถอนเร็วมากที่สุด!!!
Replyi99
i99max
แทงบอล
บอลออนไลน์
แทงบาคาร่า
พนันออนไลน์
เว็บบอล
ดูหนังออนไลน์||หนัง||หนังออนไลน์||ดูหนังออนไลน์ฟรี||หนังใหม่||หนังซูม||หนังภาคไทย||หนังเต็มเรื่อง||ดาวโหลดหนังฟรี||ดูหนังฟรี||เว็บหนัง||หนังฟรี||หนัง77
Replyjust wanted to say
ReplySBOBET ถอน
https://sbosportclub.com/
thank you for watching
ReplyWwwsbo
ข่าวเกม
Replyข่าวมือถือ
ข่าวไอที
ReplyThe information you provided is very interesting. Thank you for the hardships.. Sexy Baccarat
kfcconsole
Replyhttp://ufa345gold.com/
Reply7m
The information you provided is very interesting. Thank you for the hardships.. ความเป็นมาของสล็อต
Replyconvert aud to inr free exchange rate currency tool https://aud.toinr.today
Replybest restaurants in the world https://best-restaurant.co
convert kwd to inr free exchange rate currency tool https://kwd.toinr.today
pubg mobile in arabic https://pubgmobilepc.net
Nice Information! I personally really appreciate your article. This is a great website. I will make sure that I stop back again. These are some really great tips! Another important note is to make sure you give completely specific instructions to your cleaning staffs.
ReplyThanks,แทงหวยออนไลน์
https://fun88club.net/
https://zaza000.hatenablog.com/
https://188betgroup.com/
Want to know what this website is? If you want to know, click on it.slot online Richness awaits you. http://v9betonline.com/ | https://daymanjesus.hatenablog.com/
ReplyI want to try to come in and read new articles because it is a knowledge base. วิธีแทงบอลสดออนไลน์ บนเว็บ UFABET
Replyhttp://ufabetvip.net/
http://ufabettip.net/
MyBlogger Club
ReplyGuest Posting Site
Best Guest Blogging Site
Guest Blogger
Guest Blogging Site
You can read interesting articles at this link.
Replyhttp://drpepperstarcenter.com/
http://kentrylee.com/
เควิน-เดอ-บรอยน์-บาทเจ็บ
Replyสูตรแทงหวยยี่กี"
Replyหงส์เซง-สื่อเผย-เฮนเดอร์สัน
Replyจุดอ่อนบาคาร่า
Replyพนันบอล
Replyแทงบอล 888
The leading casino web site welcomes those who are interested, click here.
Replyสล็อต ออนไลน์
เว็บ หวย ออนไลน์
เลขเด็ด หวยออนไลน์
หวยฮานอย
ตารางสูตรบาคาร่าฟรี
Replyบาคาร่าออนไลน์
Replyพนันบอลออนไลน์
เว็บบอลออนไลน์ สมัครฟรี
ReplyUFABET รวม คาสิโน ชั้นนำ
สมัครคาสิโน
Replyเว็บคาสิโน เซ็กซี่บาคาร่า
Suggest good information in this message, click here.
Replyตารางบอล
แทงบอล ออนไลน์
Welcome to the online gambling website. online casino
Replyufabet com
หวยออนไลน์
Let us take care of the experience Your best online casino
Replyบาคาร่า เล่นง่าย
บาคาร่าฟรี
ป๊อกเด้ง ทำเงินได้จริง
เว็บแทงหวย
แชร์สูตรเล่นสล็อต
สูตรเล่นรูเล็ต
เกมสล็อต เว็บเดียวจบ
Let us take care of the experience Your best online casino
Replyบาคาร่า เล่นง่าย
บาคาร่าฟรี
ป๊อกเด้ง ทำเงินได้จริง
เว็บแทงหวย
แชร์สูตรเล่นสล็อต
สูตรเล่นรูเล็ต
เกมสล็อต เว็บเดียวจบ
UFABET AUTO ระบบออโต้ ปลอดภัย รวดเร็ว
Replyufabet เกมพนันที่คนเล่นเยอะที่สุด
วิธีการเล่นบาคาร่าออนไลน์ ufabet
เกมยิงปลาออนไลน์ sbobet
โปรโมชั่นการเล่นพนันออนไลน์ ufabet
รูเล็ตออนไลน์ เล่นยังไง
ทดลองเล่นเกมยิงปลาออนไลน์
การพนันออนไลน์ น้ำเต้าปูปลาที่ได้เงิน
เกมยิงปลาออนไลน์ ยิงไว ตายไว 918 kiss
เล่นรูเล็ตออนไลน์ ให้ได้เงิน
online gambling website all bets Online Games Make Money >>> Click Here
Replyเกมยิงปลา Ufabet
แทงบอล ปป
Many different types of betting games Sign up click here
Replyเกมรูเล็ตคืออะไร
สล็อตเครดิตฟรี
สล็อตออนไลน์ มือถือ
หวยออนไลน์กับเว็บหวยsiam lotto
I think this is the best blog for you.
Replyคาสิโนออนไลน์ ไม่ต้องทําเทิร์น
คาสิโนออนไลน์ ได้เงินจริง แจกเครดิตฟรี 2020
แทงบอล 888
ราคาแทงบอล
คาสิโนออนไลน์มือถือ
เล่นบาคาร่าออนไลน์ฟรี
บาคาร่า พันทิป
โหลดบาคาร่าออนไลน์
สล็อตออนไลน์ มือถือ
คาสิโนออนไลน์ ที่ดีที่สุด
แทงบอล ufabet
Replydifferent game formats that can choose to play as they want
Replyหวยออนไลน์
บาคาร่า ออนไลน์ มือถือ
บาคาร่าเครดิตฟรี
สล็อตpg ค่ายสล็อตอันดับหนึ่ง
Replyกติกา ป๊อกเด้ง ออนไลน์แบบมาตรฐาน
ราคาบอล ufabet ออนไลน์
Suggest good information in this message, click here.
Replyป๊อกเด้งออนไลน์ ได้เงินจริง
ป๊อกเด้ง กติกา เล่นง่าย ทำเงินไว
PGSlot ค่าเกมดังมาแรง บริการ 24 ชั่วโมง
ยี่กีสูตรเครื่องคิดเลข
Replyสูตรเสือมังกรปอยเปต
สูตร รูเล็ตขั้นเทพ
These chapters are the most useful, able to help you calculate anything.
Replyเกมยิงปลาได้เงินจริง
เกมยิงปลาเว็บไหนดี
เกมยิงปลาฟรี
เกมยิงปลาเล่นยังไง
เกมยิงปลา pantip
ufabet ทางเข้าเล่น
ufabet ทางเข้า888
ทางเข้า ufabet
ทางเข้า ufabet มือถือ
ทางเข้า ufabet1688
สูตรเล่น เสือมังกร ที่ทำเงินได้ดี
Replyเสือมังกร ออนไลน์
เสือมังกร ออนไลน์
เกมป๊อกเด้งออนไลน์
น้ำเต้าปูปลา
ซื้อ หวยออนไลน์
ซื้อ หวยออนไลน์ บาทละ 900
ซื้อหวยออนไลน์เว็บไหนดี
เว็บหวย
คาสิโนออนไลน์อันดับ-1
Replyคาสิโโน-เว็บตรง
สล็อต-xo-เครดิตฟรี
A good website is useful.
Replygame sbobet
บาคาร่าคือ
แทงบอล เว็บไหนดี
แทงบอล เว็บไหนดี pantip
A good website is useful.
Replyเกมคาสิโนในระบบออนไลน์
คาสิโน ออนไลน์
เว็บพนันที่ดีที่สุด
คาสิโนออนไลน์ เว็บตรง
เว็บพนันออนไลน์
thank you for introduce and good product
Replyเว็บ แทง บอล ไม่มี ขั้น ต่ํา
UFABET เว็บตรง
แทง บอล ชุด
สมัคร ufabet
ป๊อกเด้งออนไลน์ขั้นต่ำ1บาท
Ways to make a profit from online gambling sites.
Replyทางเข้า UFABET
ufabet 111
ufabet kick
เว็บแทงบอลผ่านมือถือ
มือใหม่ แทงบอลออนไลน์
Thank you for your interest.
คาสิโนออนไลน์
Replyราศีที่ต้องระวังพบรักหลอกลวง บนโซเชียล
French Kitsch Project คาเฟ่ที่ชิค และบรรยากาศดี ของเมืองโคราช
The Royal Treatment ยัยสาวตัวร้ายกับเจ้าชายจอมมึน
คาสิโนออนไลน์
Replyเผยเคล็ดลับ ไหว้เทพเจ้าไฉ่ซิงเอี๊ย เสริมโชคลาภ ตรุษจีนนี้
"ฉ่อย" เป็ดย่างร้านระดับตำนาน กับรูปแบบเดลิเวอรี่
Single All the Way หนังรักโรแมนติก LGBTQ
คาสิโนออนไลน์
Replyฝันเห็นระฆัง ฝันว่าได้ยินเสียงระฆัง
Moonfall วันวิบัติ จันทร์ถล่มโลก นับถอยหลังสู่วันสิ้นโลก
สูตรแทงบอลสูงต่ํา
Replyวิธีแทงบอลออนไลน์
ตารางบาคาร่า
บอลสเต็ปออนไลน์
ufajom.xyz
บาคาร่าสด
แทงบอลออนไลน์
ReplyUFABET คาสิโนออนไลน์ ชั้นนำ ครบวงจร
วิธีเล่นบาคาร่าเบื้องต้น
หวยออนไลน์ จ่ายจริงไม่มีโกง
ค่ายเกมสล็อต
Replyเว็บบาคาร่า อันดับ 1
เสือมังกร ออนไลน์ 10 บาท
รีวิวเกมสล็อต Roma X
คาสิโนออนไลน์
Content as desired Thanks for the good story
thanks for the content and useful stories
Replyหวยรัฐบาล
ดูบอลสด
slotxo
รีวิวบาคาร่า
รีวิว
This article will help raise money for everyone .
Replyรีวิว
slotxo
บาคาร่าgdg
แทงบอลสเต็ป
เลขเด็ด
Thank you for your support
Thank you for your info it's helpful for me
Replyรีวิวแฟชั่น
บาคาร่าเล่นยังไง
ตารางบอล
ตารางหวย
สล็อต
Thank you for your info it's helpful for me
Replyรีวิวอุปกรณ์กีฬา
สมัครเว็บพนันบาคาร่า
แทงบอล-สูง-ต่ำ
หวยรัฐบาล-เล่นยังไง
ufaslot
Your information it's very helpful Thx.
Replyรีวิว
slotxo
บาคาร่าgdg
แทงบอลสเต็ป
เลขเด็ด
joker gaming
Replyสล็อตเว็บตรง
ทำไมต้องเล่น 789gashaslot
ดูหนังออนไลน์ฟรีNormally I do not read article on blogs, but I would like to
Replysay that this write-up very compelled me to take
a look at and do it! Your writing style has been surprised me.
Thank you, very great article.
ดูหนังออนไลน์ใหม่2022ดูหนังออนไลน์2022
ReplyThank you for writing an interesting message. make me recover from boredom Please come and visit my blog. ดูซีรี่ย์ออนไลน์
Reply